中小企业或是特别国债助力目标
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来源：中国经济新闻网
发布日期：2020-04-14
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中国经济新闻网讯（记者 陈姝含）受新冠肺炎疫情影响，各国经济遭受重创。日前，中央明确提出要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。我国的特别国债目前发行过两次，第一次，经第八届全国人大常委会第30次会议审议批准，财政部于1998年8月向四大国有独资商业银行发行了2700亿元长期特别国债，所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金。第二次，2007年十届全国人大常委会第二十八次会议决定：批准发行15500亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。相较于历史上两次特别国债，2020年特别国债所面对的整体宏观经济环境更为复杂严峻。兴业研究认为，通过增加信用债融资支持民营和中小微企业的难度较大。从总量上看，考虑到第一季度信用债净融资规模较高，完成全年公司信用类债券融资多增1万亿元的目标难度不大。但从结构上看，由于市场对信用风险的担忧，低评级企业债券融资难度较大，企业的债券发行期限向1年以内集中。美联储的经验表明，货币当局可以通过允许合格对手方用企业债券换取政府债券、通过SPV(特殊功能公司)购买企业债券和扩大抵押品范围三种方式支持企业融资。由于我国MLF（中期借贷便利）抵押品范围已经较广，第三种方式的可行性和效果不高。在兴业研究机构看来，央行可以考虑通过两种方式支持民营企业与中小企业融资：第一，扩大CBS（央行票据互换工具）的操作对象，允许合格对手方以符合条件的民营企业与中小企业债券换取高流动性的央票。第二，通过SPV购买符合条件的民营企业或中小企业债券，并配合特别国债的发行，以特别国债为SPV提供资本金和信用担保。其中，通过第二种方式保障企业融资、压低信用利差的效果更为直接。
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